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云南能投(002053):序曲初現(xiàn) 高增可期

2023-04-13 08:54:38 國泰君安證券股份有限公司   作者: 研究員:于鴻光/孫輝賢/陳卓鳴  

本報(bào)告導(dǎo)讀:

新能源投產(chǎn)推動(dòng)業(yè)績,公司在建項(xiàng)目質(zhì)地優(yōu)越,全年盈利有望超出市場預(yù)期。

投資要點(diǎn):

維持“增持”評(píng)級(jí):考慮到公司新能源裝機(jī)投產(chǎn)節(jié)奏及1Q23 業(yè)績情況,維持23~25 年EPS 0.54/0.99/1.12 元。維持目標(biāo)價(jià)16.60 元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

事件:公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告,預(yù)計(jì)1Q23 歸母凈利潤1.68~1.85 億元,同比+30.7%~43.9%,略超我們此前預(yù)期。

新能源投產(chǎn)推動(dòng)業(yè)績,裝機(jī)成長空間廣闊。公司1Q23 業(yè)績?cè)鲩L主要由電量增長推動(dòng):公司1Q23 加快推進(jìn)增量風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè),通泉風(fēng)電場30 萬千瓦已全部投產(chǎn),售電量較上年同期大幅增長。截至1Q23 末新能源裝機(jī)67 萬千瓦,同比+81.1%。在建項(xiàng)目計(jì)劃裝機(jī)1.32 GW(在建工程28 億元)。2023 年公司計(jì)劃總投資金額約67.9 億元,我們預(yù)計(jì)高強(qiáng)度資本開支下公司新能源投產(chǎn)裝機(jī)量將進(jìn)入加速期。控股股東云南能投集團(tuán)“十四五”規(guī)劃新增新能源裝機(jī)15 GW 以上(公司已與集團(tuán)簽署《代為培育框架協(xié)議》享有新能源資產(chǎn)優(yōu)先購買權(quán)),公司規(guī)劃同期新增新能源裝機(jī)4.76 GW,遠(yuǎn)期新能源成長空間廣闊。

在建項(xiàng)目質(zhì)地優(yōu)越,全年盈利有望超出市場預(yù)期。我們此前已明確觀點(diǎn):風(fēng)機(jī)價(jià)格下降疊加云南市場交易電價(jià)上升,公司在建風(fēng)電實(shí)際盈利能力有望超出市場預(yù)期(參考我們22 年9 月發(fā)布的報(bào)告《坐擁資源優(yōu)勢(shì),新能源乘風(fēng)提速》)。我們預(yù)計(jì)隨著公司在建新能源項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),2023 年全年業(yè)績有望加速增長。

風(fēng)險(xiǎn)提示:用電需求不及預(yù)期,鹽硝業(yè)務(wù)經(jīng)營不及預(yù)期等。




責(zé)任編輯: 張磊

標(biāo)簽:云南能投